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至暗時刻已過 蛋價光明漸行漸近

2020-07-09 07:04:07 和訊期貨  長安期貨 魏佩

觀點:供給方面,目前蛋雞存欄仍處高位,疊加期貨現貨高升水持續對蛋價施壓。但前期雞蛋養殖業的持續虧損使得補欄熱情降溫,后期新開產蛋雞量預計減少。且夏天蛋雞會進入“歇伏期”,產蛋率會下降,雞蛋總產出量將階段性下降,預計供給將穩中有降。需求方面,疫情控制后,各地政府多舉措刺激消費,雞蛋的餐飲消費和集體消費預計會增加,疊加中秋和國慶節前的季節性消費回暖,對需求將有所提振。此外,生豬價格的持續上漲亦對蛋價有所帶動。預計在供給穩中有降和需求樂觀影響下,蛋價有望強勢回歸。

建議:JD2009合約逢低建多。

一、走勢回顧

6月蛋價整體再下一個臺階。上旬,雞蛋期貨在高存欄下延續跌勢。JD2007合約跌破3000關口,最低2713元/500千克。JD2009合約跌破4000關口,最低3683元/500千克。但下旬蛋價迎來大幅反彈,資本市場一掃前期的悲觀情緒,看漲情緒高漲。主要原因在于受北京疫情突然惡化影響,在產蛋雞加速淘汰,且養殖戶存貨較少,部分地區已開始緊張,疊加我國嚴查進口凍肉,豬肉漲幅擴大,均為多頭提供了信心。截止6月30日收盤,JD2009合約收于3909元/500千克,較低點上漲了6.1%,月跌幅5.63%。

圖1:雞蛋指數日線

資料來源:wind,長安期貨

圖2:雞蛋2009合約走勢日線

資料來源:wind,長安期貨

二、基本面信息

(一)利空因素

1.期貨高升水于現貨

6月份的雞蛋現貨價格保持先漲后跌的趨勢,主產區的價格在月初時為2.6元/斤,但到了中旬后跌到了2.39元/斤,端午節前有所上漲,但也只是漲到了2.5元/斤,和月初相比依舊下滑,且就算是節氣期間,還是多次滑落,走貨量整體并不是太理想。一方面氣溫升高、梅雨天氣不利雞蛋存儲;另一方面,需求仍未出現明顯回暖,亦對期價有所抑制。目前期貨價格仍高升水與現貨,截止6月30日,雞蛋銷區上海價格與期貨主力合約價差為-1207元/500千克,期貨對現貨的高升水,使得期貨上方仍存壓。

2.存欄同比仍處高位

由于去年下半年的大量補欄,今年3月份以來,在產蛋雞存欄量超過17年并創近5年單月存欄新高水平,卓創數據顯示,5月份全國在產蛋雞存欄量為13.566億只,環比跌幅0.98%,同比漲幅12.07%。存欄基數較大疊加需求疲軟,雞蛋產業呈現產能過剩的格局。短期來看,由于部分養殖戶意向在端午節前后集中淘汰老雞,預計可淘老雞占比仍有減少趨勢,而今年2月份雞苗補欄量明顯減少,6月份新增產能有所下降,6月在產蛋雞存欄量環比繼續減少,但同比依然處于高位,雞蛋貨源供應仍然充足。據博亞和訊數據統計結果顯示,2020上半年雞蛋產量約1140萬噸,同比增加22.68%。

圖3:全國蛋雞存欄量及淘汰雞出欄量 單位:萬只

資料來源:wind,長安期貨

圖4:雞蛋期限價格對比 單位:元/500千克

資料來源:wind,長安期貨

3.高溫天氣、梅雨天氣下出貨加快

全國大部分地區氣溫升高,且南方的梅雨天氣不利于雞蛋的存儲,貿易商為了快速出貨,會將價格壓低,對蛋價亦有所拖累。

圖5:中國鮮雞蛋庫存天數 單位:天

資料來源:wind,長安期貨

圖6:全國淘汰雞平均淘汰日齡 單位:天

資料來源:wind,長安期貨

(二)利多因素

1.補欄熱情降溫,新開產蛋雞量預計減少

從國內主要18家種雞場雞苗銷售數據看,2020年2月雞苗銷售量出現陡降,為2547萬羽,與1月銷量4483萬羽相比減少1936萬羽,降幅為43.19%。種雞廠在2019年總共銷售了57458萬羽蛋雞苗,月均銷售量為4788萬羽,2月銷量與2019年月均銷量相比降幅為46.8%。2020年2月雞苗銷量陡降的原因是,在“重大突發公共衛生事件”下,全國各地迅速提高最高等級響應,省際間交通道路嚴格把控,多地出現封路、封村現象,各地蛋業物流受阻,多家種雞場出殼的雞苗無法出貨被迫毀苗,蛋雞養殖業補苗進度出現階段性斷檔。

2020年3月到5月,種雞場雞苗銷量分別為4659萬羽、4706萬羽和3016萬羽,5月雞苗銷量環比大幅下降35.91%。3、4月雞苗銷量回升主要是養殖戶對前期簽約合同的執行以及養殖戶對2月雞苗補欄量意外減少后的補償性增加,5月雞苗銷售再度大降則是因為雞蛋價格持續在低位徘徊,養殖行業長時間處于虧損狀態,養殖戶對后市看淡而采取的減少育雛補苗措施。因今年上半年蛋雞養殖利潤虧損嚴重,打壓市場補欄積極性,下半年養殖單位雞苗補欄量預計維持低位水平。根據市場反饋,因蛋價的持續低迷,6月雞苗幾乎無訂單,補欄熱情開始降溫。

按照蛋雞日齡開產期4-5個月算,2020年2月份補苗量的下降會導致6-7月份新開產蛋雞量減少,5月雞苗銷量的再度下降則會對9-10月份新開產蛋雞量產生拖累。對9月份在產蛋雞存欄量拖累影響較大是2月份補苗量的減少,5月份補苗量的下降對9月份在產蛋雞存欄量拖累影響不大,影響較大的是10月份。

圖7:全國高峰期蛋雞產蛋率 單位:%

資料來源:wind,長安期貨

圖8:雞苗銷量 單位:萬羽

資料來源:wind,長安期貨

2.夏季產蛋率和重量減輕

夏天蛋雞會進入“歇伏期”,產蛋率會下降,南北方各地氣候逐漸進入炎熱的夏季,因為雞是沒有汗腺的家禽,導致蛋雞在炎熱的夏季產量率會顯著下降,產出蛋的重量也會減輕,雞蛋總產出量呈階段性下降態勢。在高溫影響下,產蛋量預計將減少15%左右。

3.中秋、國慶節前需求將回暖

每年的中秋節前期雞蛋和雞的消費量會達到年度的最高水平。且疫情控制后,各地政府多舉措刺激消費,雞蛋的餐飲消費和集體消費預計會增加,對需求將有所提振。

4.相關商品豬肉持續上漲

近期內豬價呈持續拉漲走勢,月均價環比增幅可達14.96%,豬料比價順勢走高,養殖單位盈利水平上調。由于近期行情正處斷檔期,國內生豬供應量偏緊,養殖單位惜售情緒較濃,加之國內、國外凍肉供應量收緊,市場看漲情緒不斷升溫,推動豬價一路走高。豬價的走高對雞蛋價格或有所帶動。

圖9:蛋料比價指數

資料來源:wind,長安期貨

圖10:全國主產區蛋雞平均空欄率 單位:%

資料來源:wind,長安期貨

三、總結

綜合以上陳述來看,供給方面,目前蛋雞存欄仍處高位,疊加期貨較現貨高升水持續對蛋價施壓。但前期雞蛋養殖業的持續虧損使得補欄熱情降溫,后期新開產蛋雞量預計減少。且夏天蛋雞會進入“歇伏期”,產蛋率會下降,雞蛋總產出量呈階段性下降。需求方面,疫情控制后,各地政府多舉措刺激消費,雞蛋的餐飲消費和集體消費預計會增加,疊加中秋和國慶節前的季節性消費回暖,對需求將有所提振。此外,生豬價格的持續上漲亦對蛋價有所帶動。預計在供給穩中有降和需求樂觀影響下,蛋價有望強勢回歸,操作上,建議逢低建多。

(責任編輯:趙鵬 )
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