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供需基本面仍偏弱 蘋果下半年仍難言可觀

2020-07-09 07:14:54 和訊名家  瑞達期貨

摘要:

2020年上半年,蘋果期貨價格指數波動加劇,主要因產區不良天氣,以及應季水果價格沖擊等多重因素影響。展望于2020年下半年,冷庫蘋果進入清庫階段,不過居高庫存及品質下降,造成去庫難度加大,同時應季水果大多豐產,價格偏低于往年,對蘋果需求帶來一定沖擊。隨著8月早中熟蘋果逐漸上市,供應持續增加,蘋果供需基本面仍偏弱,預計下半年蘋果市場仍難言可觀。

一、2020年上半年蘋果市場回顧

2020年上半年,蘋果期貨價格指數變化的主導因素為蘋果冷庫庫存變化、產區天氣及其他替代品水果等,以下做詳細的解析。

(一)蘋果期貨價格指數走勢回顧

2020年上半年蘋果期貨價格走勢細分為三階段。

1、1月初—4月份中旬,寬幅震蕩

2020年1月初-4月中旬,受疫情影響,蘋果產區冷庫出貨、批發市場等需求備貨減弱,不過替代品價格相對堅挺及下方成本支撐等多重因素作用下,蘋果價格指數呈現寬幅震蕩運行。

此期間,蘋果期貨指數處于6500-7800元/噸區間寬幅震蕩。

2、4月下旬—5月中旬,低位反彈

2020年4月下旬-5月12日,受霜凍天氣減產預期以及冰雹等不良氣候提振,蘋果期貨價格指數低位反彈,此期間從7200元/噸上漲至高點9330元/噸,漲幅約為29.60%。

2、5月中旬—至今,持續下跌

5月底-至今,隨著應季水果逐漸上市,水果市場供應相對充裕,消費者逐漸轉移至價格低廉的時令鮮果,蘋果終端需求進一步受到削弱,促使蘋果價格指數持續下跌,此期間蘋果價格指數從高點9330元/噸跌至8000元/噸附近,跌幅約為14.00%。

圖1:2020年上半年蘋果價格指數走勢

數據來源:博易大師、瑞達期貨(002961,股吧)研究院

二、基本面因素分析

(一)供應方面

新季蘋果處于坐果階段受到凍害,以往不同的是,受害面積相對廣,將對新果優果率造成的影響頗多。若按照市場綜合預估減少10%左右來測算,遠不及2018年度減產幅度,新季蘋果產量大致在3950-4000萬噸。處于正常年份的相對平均水平,后市繼續關注晚熟富士開稱價格及優果率情況。此外,從舊年度的庫存來看,全國蘋果冷庫庫容量大致在1440萬噸附近,2019年度全國蘋果庫容比為80%,高于去年庫容比50%的水平,其中山東冷庫庫容量在410萬噸,陜西庫容為450萬噸,山西庫容在180萬噸;截止6月下旬,山東庫容比為35.0%,陜西庫容比為17.0%,預計山東蘋果冷庫仍剩余約140萬噸,陜西冷庫蘋果大致剩余70萬噸,其中山東地區蘋果總體行情呈現偏弱態勢,客商數量比較少,后市冷庫整體出貨量繼續走慢可能,供應壓力加;西北地區冷庫出貨速度相對平穩,整體變動并不是特別大。下半年來看,與往年同期比較,今年冷庫蘋果庫存較大,尤其是山東冷庫蘋果。隨著國內氣溫逐漸升高,庫內蘋果品質出現虎皮等問題逐漸顯現,貨商及果農或急于讓價銷售可能性加大。加之早熟新季蘋果陸續上市,且該年度水果多數處于充足狀態,水果價格相對低廉,對蘋果需求造成沖擊較大。

圖2:2011-2020年度中國蘋果供給情況及估值

數據來源:wind、瑞達期貨研究院

蘋果進口方面,近十年以來中國蘋果進口量維持在10萬噸以下,進口蘋果主要來自美國、新西蘭和智利。2019年中國蘋果進口增長14%至10萬噸,雖然美國是中國的最大進口國,受到貿易征稅的影響,中國將減少進口美國蘋果量,但進口國仍轉移至新西蘭和智利,以此抵消進口美國蘋果的減少?傮w上,中國仍作為全球最大的蘋果生產國,進口量幾乎少之又少,基本上可以忽略不計。

圖3:中國鮮蘋果進口情況

數據來源:wind、瑞達期貨研究院

(二)需求方面

中國蘋果的需求主要分為國內消費、加工、和出口。其中國內鮮食消費占絕大比例,而加工方面則為460萬噸,出口為100萬噸左右,分別占蘋果需求的10%和3%。鑒于中國對水果的消費注重于營養價值和新鮮度蘋果,后期中國蘋果消費增長將有所放緩甚至出現飽和狀態。出口和加工的變化則相對平緩,加工方面大多維持在500萬噸左右,出口則保持在100萬噸附近。

圖4:2012年度以來的中國蘋果需求情況

數據來源:布瑞克、瑞達期貨研究院

蘋果出口方面,根據海關總署的數據顯示,一般每年的11月至次年1月期間為一年蘋果出口量最大的時間段,年中6、7月份則出口量降至該年最低。2019年蘋果總體出口量約為97.13萬噸,同比2018年減少14.75萬噸,同比減少13.16%。蘋果的出口量占到國內蘋果總體需求量的2.89%。從這個數值來看,出口所占國內需求總值并不大,出口行業對國內蘋果供求形勢影響程度一般。

據海關數據最新顯示,截止2020年04月,中國出口蘋果當月50000噸,出口累計數量為290000噸,累計同比增加7.9%,因本年度冷庫庫存多為低等級別貨源,質量品級較差貨源均出口制作飲料等,出口累計繼續增加,有利于緩解國內庫存,同時也有利于提振國內信心。

圖5:2018年以來中國鮮蘋果出口情況

數據來源:WIND、瑞達期貨研究院

而蘋果生產的季節性決定了蘋果消費具有明顯的季節性特征,特別是秋冬季節的蘋果消費相對較多,其中圣誕、元旦以及春節期間的蘋果消費相對旺盛。而夏季需求相對較少,特別是進入5月份后,隨著其他時令鮮果的上市,蘋果的消費需求進入淡季期。我國的富士蘋果主要是晚熟品種,大多數蘋果在秋季的9月開始逐漸上市。再者,我國蘋果消費主要以鮮果消費模式為主,占比在85%左右,當然也包含損耗量;深加工大致占比12%,出口量占比較為低。

(三)產銷區現貨方面

從蘋果產區角度而言,山東棲霞紙袋80#以上一二級果農貨蘋果價格為2.40元/斤,相較于年初的3.25元/斤下跌了0.85元/斤,跌幅為26.15%;陜西洛川紙袋80#以上蘋果價格為3.70元/斤,相較年初的3.65元/斤上漲了0.05元/斤,漲幅為1.37%;甘肅靜寧紙袋75#以上蘋果價格為3.40元/斤,相較年初的3.70元/斤下跌0.30元/斤,跌幅為8.20%;整體產區蘋果現貨價格下跌為主,除了陜西產區價格相對堅挺,由于該產區處于優質蘋果占比較大。三季度時令鮮果供應進入集中期,加之今年水果多數豐產,且價格相對低廉,受替代品價格下調,預計舊季蘋果價格穩中下調為主。

圖6:富士蘋果產區價格走勢

數據來源:中國蘋果網、瑞達期貨研究院

蘋果價格具備農產品(000061,股吧)明顯的季節性變化:10-11月,為蘋果收獲期,供應大量增加,該階段的蘋果批發價格處于一年的較低水平;12-2月,中國農歷春節一般處于1月份和2月份之間,疊加元旦節假日影響,對于蘋果的需求有明顯的提高,批發價隨之上漲;3-4月,機械庫集中出庫價格下降;5月之后,不論冷庫還是機庫蘋果將處于去庫存狀態,前期的供應壓力將減小,價格再度走高,6-7月全國產區新蘋果還未采摘上市,而上一年的蘋果進入庫存尾期,價格隨即反彈,價格達到季節性波動的最高點。

圖7:歷年紅富士蘋果批發平均價格走勢

數據來源:WIND、瑞達期貨研究院

數據來源:WIND、瑞達期貨研究院

截止2020年6月下旬,全國蘋果批發價為8.00元/公斤,比年初的8.31元/公斤,下跌了0.31元/公斤,跌幅為3.88%;富士蘋果批發平均價為7.05元/公斤,比年初的7.03元/公斤,上漲了0.02元/公斤,漲幅為0.30%。上半年全國蘋果及富士蘋果批發價格相對穩定下跌為主,產區對優質蘋果惜售挺價,但受疫情及居高庫存等影響,蘋果走貨速度偏慢。進入下半年,早熟果及應季水果等大量上市,水果之間競爭愈發強烈,加之新季蘋果優果率存憂,蘋果終端需求增加或有限,將大大牽制富士蘋果行情走勢。

(四)替代品方面

蘋果作為人們生活當中的非必需品,一旦蘋果價格過高的情形下,消費者可選擇其他水果種類。據相關性分析知,蜜桔、鴨梨以及香蕉與蘋果的相關系數較高,并且處于正相關關系。根據農業部監測的主要水果產品價格顯示,截至6月下旬富士蘋果批發平均價為3.525元/斤,較年初的3.515元/斤,上漲0.01元/斤;蜜桔批發平均價為2.65元/斤,較年初的2.315元/斤,上漲了0.335元/斤;香蕉批發平均價為2.545元/斤,較年初的2.43元/斤,上漲了0.115元/斤;鴨梨批發平均價為1.53元/斤,較年初的1.375元/斤,上漲了0.155元/斤,上半年來看,香蕉、鴨梨批發價格微幅上調,上調幅度在0.01-0.35元/斤,整體上水果價格基本保持在穩定狀態。進入下半年,時令鮮果上市量加大,特別是今年的桃子、西瓜、荔枝等基本豐產,疊加疫情沖擊下,消費疲軟大環境拖累水果消費,預計后市時令水果價格或下調為主,部分價格甚至創同期新低的可能。由于水果處于非必需品,加之個人居民收入減少等影響,水果價格走弱對消費帶動仍有限。櫻桃等水果前期雖受冰雹等天氣減產明顯,但在消費疲軟之下價格不漲反跌,櫻桃價格大幅下跌后依舊難扭轉疲軟消費態勢。整體上,今年疫情重創水果消費,而下半年時令水果進入高峰期,且隨著氣溫繼續升高,水果價格中樞將繼續下移的可能,更壞的結果是水果容易出現滯銷等現象。

圖9:四大類水果批發平均價對比圖

數據來源:WIND、瑞達期貨研究院

三、期貨市場分析

(一)技術面分析

技術面方面:首先從趨勢方向看,蘋果價格指數年初至4月初,K線系統呈現橫向盤整,蘋果期貨價格指數走勢基本保持一致性。另外從歷史指標看,蘋果價格指數在上漲初期,底部出現長十字星及“旭日東升”等k線見底信號,且蘋果價格指數均線系統開始向上抬頭,多頭均線排列越發明顯,期價開始階梯式上漲趨勢,且漲幅逼近30%,應驗了k線組合見底信號蘋果期貨價格指數上漲頂部出現“黑三兵”或下跌三連陰等k線組合,預示后市漲勢結束。整體上,蘋果期貨價格指數K線系統仍處于空頭排列,且無出現明顯止跌現象,預計后市盤面價格仍偏弱為主。

圖10:蘋果期貨價格指數日線圖

數據來源:文華財經、瑞達期貨研究院

(二)主流資金行為分析

蘋果期貨合約前20名持倉結構以空頭略占優勢,截止6月23日,多單持倉量為83091手,空單持倉量84886手,凈空單為1795手,2020年上半年以來蘋果主力多空持倉博弈激烈,凈持倉處于0軸附近徘徊不前。另外以下圖表可以明顯看出來,蘋果市場總持倉額為1265955萬元,較年初總持倉額861150萬元增加404805萬元,增幅達47.0%,整體蘋果價格指數資金持倉額呈現攀爬式增加的過程,上半年,蘋果價格指數資金波動最大的時期在5月初,此階段受到五一節假日調貨商需求補庫及天氣炒作等因素的刺激,市場資金波動加劇,但隨后蘋果期貨資金持倉變動相對小,基本處于0軸附近窄幅變化。后市而言,冷庫蘋果進入最后階段的清庫,加之產區套袋結束,新季蘋果產量越發確定的情況下,資金流入流出變化量或趨于穩定。

圖11:蘋果期貨合約前20名持倉情況

數據來源:鄭商所瑞達期貨研究院

圖12:蘋果期貨指數持倉額變化情況

數據來源:WIND

四、2020年下半年蘋果行情展望

新季蘋果處于坐果階段受到凍害,以往不同的是,受害面積相對廣,將對新果優果率造成的影響需著重關注。按照市場綜合預估減少10%左右來測算,新季蘋果產量大致在3950-4000萬噸.處于正常年份的相對平均水平,后市繼續關注晚熟富士開稱價格及優果率情況。此外,從舊年度的庫存來看,全國蘋果冷庫庫容量大致在1440萬噸附近,去庫率在7成以下,其中山東地區蘋果仍處居高庫存,客商數量比較少,后市冷庫整體出貨量繼續走慢可能,供應壓力加;西北地區冷庫出貨速度相對平穩,整體變動并不是特別大。銷區而言,上半年全國蘋果及富士蘋果批發價格相對穩定下跌,產區對優質蘋果惜售挺價,但受疫情及居高庫存等影響,蘋果走貨速度偏慢,整體終端需求仍顯疲軟。下半年來看,今年冷庫蘋果庫存延續高庫存局面,尤其是山東冷庫蘋果貨源充足且果農貨占比較大,且隨著早熟蘋果上市,冷庫蘋果清庫難度加大,供應壓力加劇。需求端時令鮮果上市量加大,特別是今年的桃子、西瓜、荔枝等基本豐產,疊加疫情沖擊下,消費疲軟大環境拖累水果消費,預計后市時令水果價格或下調為主,部分價格甚至創同期新低的可能。由于水果處于非必需品,加之個人居民收入減少等影響,水果價格走弱對消費帶動仍有限。櫻桃等水果前期雖受冰雹等天氣減產明顯,但在消費疲軟之下價格不漲反跌,櫻桃價格大幅下跌后依舊難扭轉疲軟消費態勢。整體上,今年疫情重創水果消費,而下半年時令水果進入高峰期,且隨著氣溫繼續升高,水果價格中樞將繼續下移的可能,更壞的結果是水果容易出現滯銷等現象。預計2020年下半年蘋果市場仍難言可觀。

(責任編輯:趙鵬 )
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