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供給轉向寬松 雙焦逐步承壓

2020-07-09 07:16:03 和訊期貨  大越期貨 祝森林

研究結論

焦煤:供應方面煤礦及洗煤廠開工連續保持高位,綜合開工率環比繼續小幅增加,焦市基本面向好,部分區域銷售量隨之增加,煤種價格調漲20-30,個別合同訂單上浮50均有成交,生產積極性較好。進口煤方面蒙煤通關量逐步恢復,海外疫情影響需求較弱,進口價差不斷擴大,國內進口意愿較高,雖有進口政策的限制,總體進口量不斷激增。需求方面雖然國內近期焦企開工率一直處于高位,對焦煤的需求有一定的支撐,但是受海外疫情沖擊,國外焦煤需求大幅減弱,導致全球焦煤過剩。庫存方面隨著下游提漲不斷落地,焦化廠采購量增加,對焦煤有部分帶動,但隨著下游補庫的完成,煤礦產量的提高,以及進口焦煤的通關落地,焦煤庫存去化放緩,總體將保持高庫存趨勢。焦煤或將維持震蕩偏弱態勢。

焦炭:山東“以焦定煤”政策還需等待具體實施情況,目前焦炭供給、需求仍處在兩旺的態勢,但下游需求淡季已經到來,成材庫存壓力又有所顯現,目前多地焦化利潤水平已高于鋼廠,后期隨著供需缺口逐漸收窄,預計淡季鋼廠將打壓焦企的價格。

一、行情回顧

從上半年情況來看,雙焦走勢整體呈現一個先抑后揚的走勢,一季度受到疫情影響,下游需求弱勢,成材庫存不斷累積,向上打壓原料雙焦的價格,二季度隨著國內疫情得到有效控制,需求逐步恢復,雙焦價格也開始走高。五月伊始,山東地區“以焦定煤”政策提出,開始帶動焦炭走強,一個月左右的時間落地了五輪累計250元的提漲,焦煤也跟隨焦炭走強。

圖1:焦炭指數周線

圖2:焦煤指數周線

二、基本面供需分析

1、供應:

國家統計局最新數據顯示,2020年4月份全國原煤產量32212萬噸,同比增長6.0%,日均產量1073.73萬噸,日均環比下降1.49%。1-4月全國原煤產量115244萬噸,同比增長1.3%,高于去年同期累計水平。今年3月份開始煤企復產速度加快,4月份為保證能源有序供應及經濟穩定增長,原料生產已完全恢復至正常水平。煉焦煤方面,大礦生產相對穩定,月底兩會保安全生產影響下,部分煤企出現短暫的停減產現象,但由于前期累庫過高,供應端并沒有造成明顯影響。煤礦預計維持正常生產節奏,原煤產量也將繼續回升。

圖3:原煤產量 單位:萬噸

圖4:煉焦煤產量 單位:萬噸

截止到6月24日,Mysteel統計全國230家獨立焦企樣本:產能利用率75.10%,環比上周上升0.45%,同比降1.91%;剔除淘汰產能的利用率為80.83%,環比上周上升0.67%,同比增2.16%;日均產量66.72萬噸增0.40萬噸。焦企開工率繼續上升,各區域焦企在高利潤刺激下多處滿產狀態,個別檢修結束的焦企也逐步提升至滿產,汾陽地區焦企在原先限產20-30%力度上加碼到限產40%,當地焦企已陸續開始執行,另外徐州680萬噸焦化產能淘汰將在6月30日退出;目前訂單、出貨依舊良好,第六輪提漲已有個別鋼廠接受,焦企心態較為樂觀。

圖5:焦炭產量 單位:萬噸

圖6:焦企產能利用率

2、需求:

從Mysteel調研全國230家獨立焦企產能利用率的數據走勢來看,5月焦企受局部區域限產及產能退出影響,開工波動較為明顯,截止5月29日最新數據,230家獨立焦企產能利用率74.52%,環比上周上升0.79%,同比降3.04%。山西涉及4米3焦爐淘汰,山東“以煤定焦”拉開帷幕,徐州焦企再掀產能退出風潮,種種因素都支撐焦價輪番上漲,卻對上游原料形成利空。從開工數據走勢可以看出,5月平均產能利用率已超過2018年水平,但去產能沖擊因素較大,整體開工始終未突破2019年高點,原料需求支撐動力不足。短期來看,焦企高利潤背景下開工基本不會有實質性的下滑,但焦炭去產能依然是不可忽視的重要因素,原料采購主導權仍以下游焦鋼為主,當前供應情況下不具備大幅補庫需求。

圖7:全國100家獨立焦化產能利用率調研 單位:百分比

5月鋼廠產能利用率仍小幅穩步回升,鋼廠目前利潤尚可,生產積極性仍較高,對焦炭需求旺盛,采購較為積極,尤其是在山東限產及徐州去產能的預期之下,華東鋼廠紛紛開拓新的采購取代以備不時之需。Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率91.02%,環比上周增0.52%,同比去年同期增0.52%;高爐煉鐵產能利用率91.38%,環比增0.43%,同比增1.60%。鋼廠盈利率92.64%,環比增0.87%,同比降3.03%;日均鐵水產量243.24萬噸,環比增1.15萬噸,同比增4.25萬噸。Mysteel調研163家鋼廠高爐開工率70.58%,環比上周增0.14%,產能利用率79.57%,增0.45%,剔除淘汰產能的利用率為86.62%,較去年同期增0.01%,鋼廠盈利率78.53%,較上周持平。

圖8:鋼廠高爐開工率 單位:萬噸

圖9:生鐵產量 單位:萬噸

3、庫存:

截至6月24日統計數據顯示,全國110家鋼廠樣本:焦炭庫存458.92,減4.90;煉焦煤庫存792.98,增14.04。全國100家獨立焦企樣本:焦炭庫存38.59,減0.04;煉焦煤總庫存753.30,增5.06。港口方面焦炭庫存繼續下滑,庫存逐步向下游鋼廠轉移,貿易商采購依舊謹慎,貿易資源報價小幅下調;鋼廠方面唐山鋼坯價格震蕩,鋼廠利潤、鋼廠開工仍在高位,需求端支撐依舊較強,但鋼材成交轉弱、價格回調風險仍在,是目前主要風險點。

圖10:煤焦庫存 單位:萬噸

4、進出口:

海關數據顯示,2020年4月份我國進口煉焦煤628.24萬噸,環比增長11.45%,同比下降15.4%,累計進口2708萬噸,累計同比增長13.6%。其中,澳大利亞進口煉焦煤446.71萬噸,環比增長2.22%,同比增長64.45%;蒙古進口煉焦煤77.52萬噸,同比大降78.96%,上月進口量僅為4.96萬噸。全球疫情形勢愈加嚴峻,國際需求短時間難有起色,以澳洲為例,其港口發運量基本以輸出中國為主,而中國國內需求已經有限,加上通關政策繼續收緊,預計進口增幅將有收窄趨勢,但值得關注的是,由于進口煤價格仍在下跌,其性價比優勢將繼續吸引終端及貿易市場成交,預計未來煉焦煤環比進口量會繼續維持可觀數字。

圖11:焦煤進口量 單位:萬噸

據海關總署發布的數據顯示,中國2020年4月份出口數量及半焦炭35萬噸共計35萬噸,同比下降40.5%,環比增長9.38%。出口額為8191.5萬美元,同比下降53.7%,環比增長19.67%。2020年1-4月份,全國累計出口數量103萬噸,同比下降60.1%;累計出口金額24085.3萬美元,同比下降69.2%。焦炭出口的主要國家(按出口量排序)是馬來西亞、印度尼西亞、印度、越南、日本等。受疫情影響,海外焦炭需求銳減,中國焦炭出口受到較大影響,出口數量下降明顯,同時進口數量明顯增加。

圖12:焦炭出口量 單位:萬噸

三、后市展望與操作建議

焦煤:供應方面煤礦及洗煤廠開工連續保持高位,綜合開工率環比繼續小幅增加,焦市基本面向好,部分區域銷售量隨之增加,煤種價格調漲20-30,個別合同訂單上浮50均有成交,生產積極性較好。進口煤方面蒙煤通關量逐步恢復,海外疫情影響需求較弱,進口價差不斷擴大,國內進口意愿較高,雖有進口政策的限制,總體進口量不斷激增。需求方面雖然國內近期焦企開工率一直處于高位,對焦煤的需求有一定的支撐,但是受海外疫情沖擊,國外焦煤需求大幅減弱,導致全球焦煤過剩。庫存方面隨著下游提漲不斷落地,焦化廠采購量增加,對焦煤有部分帶動,但隨著下游補庫的完成,煤礦產量的提高,以及進口焦煤的通關落地,焦煤庫存去化放緩,總體將保持高庫存趨勢。焦煤或將維持震蕩偏弱態勢。

焦炭:山東“以焦定煤”政策還需等待具體實施情況,目前焦炭供給、需求仍處在兩旺的態勢,但下游需求淡季已經到來,成材庫存壓力又有所顯現,目前多地焦化利潤水平已高于鋼廠,后期隨著供需缺口逐漸收窄,預計淡季鋼廠將打壓焦企的價格。

(責任編輯:趙鵬 )
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